上市公司出资参设产业基金 战略性新兴产业受青睐

从用“闲钱”买理财，到出资参设产业基金，上市公司“生钱”思路又变了？

5月18日晚间，贵州茅台发布关于出资参与设立产业发展基金的公告，引发社会各界广泛关注。
作为拓宽投资渠道、布局产业上下游、多元化探索发展的手段，上市公司设立或参设私募股权投资基金，近年来并不少见。

据《金融时报》记者不完全统计，2015以来，由A股上市公司参与设立的产业基金已超5000只；截至5月23日，年内A股上市公司发布新增投资或参设产业基金相关公告已有百余条。

贵州茅台在此次公告中称，为了提升资金收益率，为全体股东创造价值，拟出资参与设立两只产业发展基金。
“这表明贵州茅台参与设立私募股权投资基金的目的主要是拓宽投资渠道，提升闲置资金的使用效率，培育新的利润增长点。
跟近两年间上市公司利用闲置资金购买理财产品的思路基本相同，不过一个真正考验股权投资能力，属于外延式拓宽业务布局，一个则是单纯地提高财务效率，选择较为稳健。
”有私募人士在接受《金融时报》记者采访时表示，更多实业企业设立产业基金目的非常明确，其投向往往围绕主业和产业链协同进行，以提高在自身产业布局上的延展度、灵活性与话语权。

两只基金规模合计超110亿元

据公告显示，贵州茅台拟出资参与设立的两只产业发展基金分别为茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）（以下简称“茅台招华基金”）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（以下简称“茅台金石基金”）。

从基金信息来看，两只基金认缴总规模均为55.1亿元，贵州茅台首期分别实缴20亿元；基金投资期、退出期均为5年，经执行事务合伙人同意均可延期1年；投资模式为投资私募股权或创业投资基金份额、直接开展股权投资及其他符合法律、法规规定的投资模式；基金管理费率、收益分配和投资决策机制等均采取市场化基金运行模式。

就茅台招华基金而言，招商国协贰号和茅台基金公司共同为普通合伙人和执行事务合伙人，招商资本管理担任基金管理人，贵州茅台、招商资本控股、南通招华投资合伙企业（有限合伙）为有限合伙人；茅台金石基金方面，金石投资和茅台基金公司共同为普通合伙人和执行事务合伙人，基金管理人由金石投资担任，贵州茅台为有限合伙人。

“这是公司第一次尝试出资成立基金，我们对合作伙伴的选择十分谨慎，基金管理人在管理规模、项目储备、项目退出等方面处于国内领先地位；同时公司降低首次实缴比例——规模约100亿元，首期出资仅40亿元。
且设立两只基金，也是充分相信管理人前提下分散风险。
此外，茅台旗下的私募股权投资公司也参与进来，通过专业和市场化方式保证基金投资稳健。
”贵州茅台董事长丁雄军在5月19日举行的贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会上表示。

此外，丁雄军进一步表示，公司管理层关注基金投资效果和潜在风险，为此进行了周密的方案设计，保证基金各参与方行动目标利益一致。
茅台产业基金的运作离不开股东的支持，欢迎股东为基金推荐优质项目，实现资源共享。

在前述私募人士看来，贵州茅台有着相对充裕的现金流，具有可观的资本实力，按照市场化主导、专业化运作、效益化投资的原则，通过基金提高资金收益率，或是值得期待的突破性尝试。

投向主要聚焦战略新兴领域

从贵州茅台披露的信息来看，两只产业发展基金投资范围均包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

不光是茅台，近两年间，上市公司设立的大多数产业基金均聚焦新能源、新材料、高端装备制造、生物等战略性新兴产业，如工业富联、上汽集团、通富微电、华康医疗、天士力等。

“处于产业链上的企业设立产业基金并进行上述领域的投资，往往是响应政策，进行业务扩展和业务升级；对非产业链上的企业投资布局，也是出于对战略新兴领域发展前景的看好。
”前述私募人士称。

允泰资本创始合伙人付立春表示，很多规模较大的公司实现外延增长都是通过并购或投资的形式，先参与设立产业基金，进行一定的股权投资，之后进行逐步并购。
一些业务布局相对集中且现金流比较充裕的公司，对外延扩展更为迫切，或想在投资方面一展身手，会比较热衷于参与设立产业基金。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，产业基金主要投向战略性新兴产业不仅能够获得相对可观和可预期的投资回报，而且能够落实国家战略，推动中国经济的高质量发展。

产业类资金在私募股权行业的重要性正逐渐提升。
据清科研究中心数据显示，2022年，我国股权投资市场人民币基金募资总规模超1.9万亿元，上市公司出资金额占比为10.1%，较2021年占比提升2.2个百分点。

在北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清看来，上市公司参设私募股权投资基金可以强化延伸企业的产业链供应链，增强产业链供应链的韧性和强度，提升上市公司盈利能力，提高利润空间。
同时，借助基金管理人的行业经验、管理和资源优势，能够强化企业的投资能力、管理能力以及抗风险能力。