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◆ ◆ 知书大叔 发表于 2021-09-14 15:00:48 行业龙头低位补涨聚焦新业务业绩大增
公司基本面没有问题，业绩稳健增长趋势。
本身处于低位，对于大盘震荡格局，低位埋伏，坐等补涨的好机会。
龙头经营稳健，优势品类持续强势。
公司优势品类如电连接、墙开市占率较高，能够在上半年原材料价格上行情况下，顺利提价实现快速增长，我们认为未来优势可持续。
公司通过推出装饰灯，平抑 LED 光源竞争加剧，行业负增长造成的负面影响，未来或能保持平稳。
新品类中，浴霸、断路器等照明产品受益装饰渠道布局，持续高增，有望成为新增长点；数码配件有所下滑，随着公司大力发展线上渠道，有望重回增长。
全渠道发展顺利，不断拓宽渠道护城河。
多年深耕形成的渠道优势是公司最主要的护城河之一，也是公司民用电工生态战略的根基。
公司积极进行线下、线上、B 端全渠道协同互补发展，夯实现有渠道优势，不断拓宽渠道护城河。
线下渠道：五金渠道方面，加大超级售点的培育，借助经销商开拓便利店等现代渠道，入驻美团等 O2O 平台，由此继续增加渠道数量，加大优势。
此外，积极开发装饰渠道，围绕前装环节一站式的购买需求，推动渠道专卖化和综合化，导入电工照明全系产品，当前已成功开发一万多家。
电商渠道：运用专业团队开展全品类、数字化营销，持续开拓新平台，促进全品类协同发展。
2021H1 同比实现 47%的增长。
B 端渠道：构建专业化服务能力，提升生产端交付效率，实现与 20 余家 TOP 房企，100 余家全国装饰企业的合作。
同时利用优秀经销商体系建立与区域装饰企业的合作，当前已成功合作 6000 余家， 未来可期。
2021H1，B 端渠道同比实现 346%的增长。
经营提效，净利率逆势提升。
公司 2021H1 毛利率 37.48%，同比-0.16 pct，其中 Q2 毛利率 37.26%，同比-0.73pct，主要由于铜等原材料大幅涨价。
H1销售费用率/管理费用率分别-1.40pct/-0.99pct，均实现大幅下降。
在原材料大幅涨价的背景下，公司通过提价和套期保值实现毛利率微降，并发挥规模优势降低费用率，在 2021H1 实现净利率 24.42%，达到近四年最高点，同比+4.86pct。
我们认为公司能够将成本转嫁终端，同时继续维持规模优势，未来盈利能力有望持续提升。
立足渠道优势，沿三大赛道拓展新品类。
凭借在民用电工各渠道的强大优势，公司得以沿电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道不断推出新品类，赢取更多细分市场份额。
在不断培育电工胶带等新业务的同时，开发装饰灯、浴霸、智能门锁等新品类，并积极探索新能源汽车电连接、智能家居等新领域。
新品类有望立足渠道协同优势，在品牌影响力和产品创新能力的加持下持续提升供应链能力，为拓展打下坚实基础。
多元化的品类和渠道、产品不断创新的需求，需依托于公司不断强化的供应链能力。
公司持续提升工厂精益化、自动化、信息化水平，生产和物流效率得以不断提高，竞争力进一步加强。